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美国银行警告“结束 60/40”投资组合

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你需要知道的

  • 策略师警告说,最近股市和国债的同步抛售可能只是流行的股票-债券投资组合策略即将到来的开始。
  • 支撑所有这些警告的是一个经济体,该经济体在花费数年时间抵御通货紧缩威胁后,现在正面临越来越大的通胀压力。
  • 高盛团队建议投资者考虑使用期权来对冲潜在损失。

越来越多的华尔街策略师警告说,最近股市和国债的同步抛售可能只是流行的 60/40 股票-债券投资组合策略即将到来的开始。

美国银行称其为“60/40 的终结”,而高盛集团表示,此类投资组合的损失可能扩大至 10%。德意志银行也发出了类似的警报,其中包括吉姆·里德在内的策略师表示,股票-债券关系的转变可能会迫使基金经理调整他们的想法。

支撑所有这些警告的是一个经济体,该经济体在花费数年时间抵御通货紧缩威胁后,现在正面临越来越大的通胀压力。在过去的二十年里,低迷的增长增强了 60/40 策略的吸引力,该策略建立在负股票/债券相关性的基础上,其中一个作为另一个缓冲。

现在,随着对通胀的担忧肆虐,人们担心美联储将寻求放缓经济增长,而利率上升将为债券和股票带来麻烦。 9 月份尝到了痛苦,彭博模型追踪了 60% 的股票和 40% 的固定收益证券的投资组合,遭受了自 2020 年初大流行开始以来最严重的月度跌幅。

里德在客户报告中写道:“显然,要扭转这种关系,我们需要处于通胀持续走高的时代。” “我们很有可能会合而为一,如果是这样,普通人投资生涯中盛行的许多关系都可能发生变化。”

赌注很高。债券-股票关系的持续转变将使数万亿美元的风险平价基金、平衡共同基金和遵循 60/40 资产配置框架的养老基金感到不安。

可以肯定的是,“60/40”的死亡之前已经被宣布过,只是被证明是错误的或至少为时过早。自 2008 年全球金融危机以来,布隆伯格的模型已经攀升了整整一年。尽管最近市场动荡,但它也上涨了 9%。

高盛的观点

在高盛,包括 Christian Mueller-Glissmann 在内的策略师表示,科技股日益占据主导地位意味着标准普尔 500 指数已成为一种久期更长的资产,未来收益的现值对利率变动更为敏感。

这意味着,利率波动将波及股票,导致债券对平衡投资组合的风险贡献更大。

根据高盛的计算,60/40 投资组合的衡量标准在过去一个月下降了 4%。自 2000 年以来,该指标在一个月内仅出现 5 次下跌 10%,其中最后一次出现在 Covid 爆发期间。

高盛团队建议投资者考虑使用期权来对冲潜在损失。一项推荐的交易是卖出标普 500 指数的看涨期权,买入 iShares 20+ 年期国债 ETF(股票代码 TLT)的看跌期权,以减少这些平衡投资组合中久期升高和利率冲击风险。

美国银行的观点

在美国银行,包括 Jared Woodard 在内的策略师吹捧了两笔交易,以期预期利率会长期上升。一个人青睐以信用风险为价值的固定收益产品,如高收益公司债券和浮动利率贷款,而不是那些具有高利率风险的产品,如国债。

第二种是避开成熟的股票领导者,例如科技巨头,并购买可以从自动化和资本支出中获益最多的新经济创新者,以减弱通货膨胀的影响。

“从长期来看,即使不太可能发生重大的‘利率冲击’,资产配置者可能希望考虑两个重大变化,以实现通胀和利率逐渐上升的趋势,”伍德德在一份客户报告中写道。 “对于通胀稳步上升,‘购买科技产品,而不仅仅是科技产品’,因为更高的工资会刺激其他行业更多的资本支出和生产力。”

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