关闭 关闭
思考顾问

文件夹 > 经济与市场

Gensler 的可怕 10:让华尔街颤抖的美国证券交易委员会规则

X
您的文章已成功分享给您提供的联系人。

你需要知道的

  • SEC 主席正在制定 SEC 87 年历史上最雄心勃勃的议程之一——大约 49 项提案,其中许多已经遭到反对。
  • 困扰华尔街的一个领域是 Gensler 承诺彻底改革股票市场的管道,以应对今年的炒股热。
  • 加密公司对 Gensler 的论点感到愤怒,即他们兜售证券,这将引发 SEC 对不受监管行业的监督。

华盛顿的笑话是 Gary Gensler 可以激发他自己的游戏版本,“每次都喝……”

规则:每次美国证券交易委员会负责人说他“要求工作人员”考虑新的规定时,他都会放手一搏。

Gensler 已经“询问工作人员”关于加密货币的监督——饮料。对于在线经纪人 - 喝酒。对于绿色投资基金——喝。在最近的两次国会听证会上,Gensler 使用这句话不少于 30 次,足以引起酒精中毒,一位说客打趣道。

但对华尔街来说,Gensler 的计划几乎没什么可笑的。

他正在制定 SEC 87 年历史上最雄心勃勃的议程之一——大约 49 项提案,其中许多已经遭到对冲基金、证券交易所、在线经纪人和上市公司的反对。 (见下图。)

他在机构执法案件中也同样咄咄逼人,这可能会导致股价下跌、刺激罚款并引发令人尴尬的宣传。

Gensler 曾是高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的一名前高管,其早期在华盛顿的经历包括与大型银行进行了一场艰苦的战斗,以对庞大的衍生品市场进行监管,他表示,他相信 SEC 可以同时在许多问题上取得进展。

在接受采访时,他补充说,当谈到监管机构的议程时,他有时会想起著名的马丁路德金演讲,即“现在的紧迫性”。

狂热的步伐让一些 SEC 资深人士,甚至 Gensler 的支持者担心他可能会过度扩张,最终无法取得多大成就。他们怀疑他是否正在带领委员会陷入政治、诉讼甚至监管机构工会工人反抗的泥潭。

许多人问:Gensler 将如何实现这一目标?

“你必须认为这对美国证券交易委员会的工作人员来说将是一个相当大的挑战,”前机构官员弗兰克凯利说,他现在经营华盛顿政策研究公司 Fulcrum Macro Advisors。

许多优先事项

一些民主党人和外部顾问敦促 63 岁的根斯勒将他的范围缩小到更易于管理的负担。他们认为,他所倡导的政策可能需要数年时间才能完成,并促使强大的企业利益集团开始讨论起诉 SEC 的策略。

就他而言,Gensler 坚称他没有优先事项,因为一切都在列表的首位。 “不要问我关于我的三个女儿的事,以及我花更多时间陪伴哪一个,”他说。

机构内部有很多行动。 Gensler 成立了大约 50 个团队,大约有 200 人参与编写规则提案。每个人都有来自总法律顾问办公室和经济学家的工作人员,仔细权衡成本和收益,这是联邦法律的一项关键要求。

他密切关注进展;已指示这些小组定期向主席办公室发送有关比赛状况的最新信息。

Gensler 还面临政治压力。拜登政府和国会民主党——他不想让两个选区失望——对特定政策非常感兴趣,尤其是美国证券交易委员会即将通过更强有力的企业信息披露来应对气候变化的规则。

立法者的其他优先事项包括控制特殊目的收购公司或 SPAC,以应对今年家族办公室 Archegos Capital Management 的内爆,以及应对加密货币不受限制的增长。

疯狂交易

困扰华尔街的一个领域是 Gensler 承诺彻底改革股票市场的管道,以应对今年的炒股热。疯狂的交易引发了几次国会听证会,并使包括 Robinhood Markets Inc. 和 Citadel Securities 在内的公司陷入困境,因为新法规可能会损害其利润丰厚的业务。

据知情人士透露,与美国证券交易委员会官员会面的高管私下被警告说,正在制定的市场结构规则可能是极端的。

该机构内部的警告不应令人意外。曾在奥巴马政府期间与 Gensler 一起在政府任职或与他发生冲突的两打人接受采访时说,他不会削减自己的野心或回避斗争。

大多数愿意讨论 Gensler 的人坦率地要求匿名。有些人说他们钦佩他,而另一些人则很难在不加词的情况下提及他的名字。但所有人都说他们永远不会和他打赌。

他们描绘了一幅无情而熟练的官僚机构操纵者的形象,他不关心树敌或使员工筋疲力尽。

知情人士指出,这些品质解释了 Gensler 如何成为高盛有史以来最年轻的合伙人之一,以及他如何在 2008 年金融危机后领导 CFTC 的同时迫使华尔街摆脱掉期交易的阴影。

“如果有人低估了他完成工作的能力,他们就会自担风险,”Steptoe & Johnson 律师事务所的说客米卡格林说。

尽管如此,Gensler 的大部分议程还是令人生畏。例如,要解决社交媒体驱动的 GameStop Corp.、AMC Entertainment Holdings Inc. 和其他 meme 股票激增的问题,就需要面对几个复杂的问题。篡改任何一项都可能给数百万投资者带来意想不到的后果。

以“游戏化”为例,视频游戏类似提示,批评者说,鼓励 Robinhood 和其他基于应用程序的经纪商的客户进行过度交易。

美国证券交易委员会正在研究这种推动是否类似于提供投资建议,这会引发一系列额外的法规。然而,几十年前制定的证券规则可能无法有效帮助那些沉迷于在智能手机上买卖股票的投资者。

一个相关的问题是所谓的订单流支付,即交易公司向经纪人支付费用以执行客户的股票订单。主要的在线经纪人依靠这种做法为客户提供免佣金交易,但 Gensler 建议可以禁止这种做法。

尽管控制大部分美国股票交易的电子交易公司的商业模式,包括 Citadel Securities 和 Virtu Financial Inc.,但取消支付将削减正确。他们已经强烈反对这一举动,Robinhood、Charles Schwab Corp. 和其他经纪人。

Gensler 正在考虑的其他政策变化有自己的敌人名单。例如,对冲基金担心他们将不得不披露更多有关其投资策略的信息,包括空头头寸。

加密毛茸茸的

加密公司对 Gensler 的论点感到愤怒,即他们兜售证券,这将引发 SEC 对不受监管行业的监督。

上个月,交易所 Coinbase Global Inc. 的首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 在 Twitter 上咆哮,指责美国证券交易委员会采取“恐吓策略”,此前该机构威胁说,如果该公司推出一种可以让客户赚取收入的产品,该机构将提起诉讼。他们的代币存款利息。

科技界和风险投资界的顶级领导者与专业运动员会面,通过小组讨论、讨论和互动网络交流思想和分享专业知识,以帮助运动员掌控他们作为商业专业人士的职业生涯。

几位曾在 SEC 工作的白领辩护律师表示,他们记不起类似的情况,称这是对该机构执法权力的不当使用。尽管如此,对于一个永远被行业打败的监管机构来说,该策略是有效的。 Coinbase 搁置了该产品。

在 Gensler 与外部力量作战的同时,他也面临着内部挑战。

当他领导 CFTC 时,Gensler 驱使人们努力执行危机后的掉期规则,并在他离开后成立了一个工会。 SEC 已经加入工会,这可能是劳工问题的先兆,工人们最近对 Gensler 提出申诉,理由是没有延长 Covid 相关的福利,让员工在工作时间照顾孩子。

Gensler 的进展也可能受到 SEC 艰苦的规则制定过程的阻碍。 SEC 的律师通常需要几个月的时间来制定法规,这些法规取决于该机构的五名委员的投票。此外,任何失误都会引发法律挑战,Gensler 的几位前任已经推翻了重大政策。

'有挑战的工作'

根斯勒“一份非常具有挑战性的工作,我认为从实际角度来看,他的遗产很可能会写在法庭上,”前美国证券交易委员会委员、现任斯坦福大学法学教授约瑟夫·格伦德费斯特 (Joseph Grundfest) 说。

尽管如此,无可争议的是,Gensler 拥有成功的记录。多德-弗兰克法案要求 CFTC 通过 60 多条规则,他在 2014 年卸任时完成了其中的大部分。

期货监管机构的工作人员回忆说,他亲自负责这项任务,给团队规定了严格的截止日期。 Gensler 经常穿着袜子参加会议以获取状态更新。放慢速度的领导者被撤职。

Gensler 使用的一种常见策略是促使 CFTC 员工采取最严厉的立场,从而设定与金融公司谈判的条件。出现的规则可能没有他想要的那么严格,但它们仍然允许他声称战胜了华尔街。

(照片:梅丽莎·莱特尔/彭博社)

Copyright 2021 Bloomberg. All rights reserved. This material may not be published, broadcast, rewritten, or redistributed.